近日，荣盛石化发布重磅公告，公司与沙特阿美签署《谅解备忘录》，在双方交叉入股下属子公司的同时，也将共同参与子公司产能扩建及新项目开发工作。
公告显示，荣盛石化拟收购沙特阿美朱拜勒SASREF炼化公司50%的股权并帮助其进行扩建。沙特阿美也有意向对中金石化进行不超过50%股权的潜在收购，并联合开发中金石化现有装置升级扩建、开发新建下游荣盛新材料（舟山）项目。
市场分析人士认为，值此周期拐点来临之际，沙特阿美与荣盛石化互投下属子公司股权并共同开发建设项目，将有助于解决荣盛石化新材料项目短缺问题，实现最大化的优势协同，为未来创造丰厚收益奠定坚实基础。
芳烃产品处于扩能尾声
2019年以来，伴随国内炼化项目的集中投放，PX等芳烃产品产能快速增加。截至2023年年底，PX产能共计4373万吨，较2022年的3603万吨，增速达21.37%。
市场普遍认为，目前PX新增产能已经全部投放完毕，按照投产计划来看，2024年将处于新增投产的空窗期。据兴业期货能源化工研究团队统计，2024年仅有一套裕龙石化300万吨装置计划投产，但项目能否顺利投产释放仍存在一定不确定性。由此判断，PX、纯苯等芳烃产品已处于扩能尾声，未来有望开启新一轮景气周期。
公开资料显示，中金石化为荣盛石化全资子公司及浙江逸盛新材料的控股股东，首创以燃料油/石脑油为原料生产芳烃工艺，形成了248万吨/年的芳烃产能及600万吨/年PTA 产能。中金石化自投产以来高负荷运行，盈利能力较好。未来，随着新增产能投放趋紧，下游需求稳定增长，PX价格有望获得支撑，带动中金石化业绩上行。
新材料布局打开盈利空间
同日，公司发布了关于投资建设新材料项目的公告，以荣盛新材料（舟山）有限公司为项目实施主体，预计总投资675亿元。
本项目为延伸浙石化及中金石化下游产业链，拟新建包括30万吨/年PEO装置、100万吨/年EVA联合装置、5吨/年UHMWPE装置、30万吨/年α-烯烃装置、20万吨/年POE装置、20万吨/年1,3-丙二醇装置、40万吨/年PTT装置、10万吨/年CHDM装置、10万吨/年PCT装置、10万吨/年PCTG装置、60万吨/年顺酐装置、50万吨/年BDO装置、20万吨/年PBS装置、40万吨/年PBT装置、15万吨/年CO2回收装置等在内的几十套装置。
从上述的装置产能规划来看，舟山项目主要生产高端化工新材料产品，根据可研报告估算，项目建成后，可实现年均营业收入近900亿元，每年可实现净利润约150亿元。
分析师表示，荣盛规划的新材料项目中确有不少产品尚处于高度进口依赖阶段，这些产品国内目前产能较少甚至处于空白，投产后有望为荣盛带来高额收益。
逆势扩张迎周期拐点
在当前时点下，公司持续加码布局新材料项目，选择集中所有的资源优势朝着战略目标稳步迈进，也是基于对行业发展前景、建设投入成本及融资环境等因素的综合考量。
近年来，由于新能源车、光伏等新能源行业的快速发展，对新能源材料的需求持续提升。国内炼化企业利用乙烯下游产品作为新能源材料的主要原料，其下游应用主要包括锂电隔膜、光伏级EVA材料、POE材料等。新材料具备高附加价值属性，能够进一步增厚企业利润，这也是荣盛石化与沙特阿美不约而同选择在周期拐点来临之际布局下游高端新产品的决定因素之一。
其次，数据显示，我国钢材市场价格经历了阶梯式下行，业内预计明年钢材价格低位。现阶段开展项目建设工作，将显著降低项目建设成本，提高整体投资回报率。
另外，从政策支持方面看，现阶段政策对中小微、民营企业的支持持续发力,企业贷款利率下行,融资环境明显改善。近期在国家发展改革委举办的“创新发展‘晋江经验’促进民营经济高质量发展大会”上，中国人民银行有关负责人表示，要逐步提升民营企业贷款占比，加大对重点领域民营企业的信贷投放。
据统计，近一年来公司债发行利率呈下行趋势，这意味着发债成本也在降低。而荣盛目前信用评级达到AAA，在良好的信用状态的前提下，公司的发债成本明显更具优势。
值得关注的还有，若本次交易达成，沙特阿美将成为中金石化及荣盛新材料（舟山）的重要投资方，共同为中金石化及荣盛新材料（舟山）投资建设、运营、融资、贷款背书。荣盛新材料（舟山）项目拟投资675亿，沙特阿美将为新建项目带来资金规模值得期待！
